摘要：
2023年上半年由于终端消费不及预期，而工业硅产能持续落地，导致工业硅生产企业库存持续走高，在大厂主动降价去库的情况下，价格持续跌穿众多区域成本，导致部分投产计划延期，在年中价格触及大厂部分装置成本，随后检修推动价格反弹。
供给方面，以投产计划和实际情况来看，2023年上半年实际投产在33万吨，下半年预计投产123.5万吨。部分项目从2季度延期至3季度，3季度新增产能预计在45.5万吨，4季度尤其是年底仍有78万吨待投产。虽然产能计划较为庞大，产能和产量也均在增加，但目前实际数据来看，一是产能落地远弱于计划，二是产量增幅弱于产能落地。
需求方面，从目前实际情况来看，有机硅板块弱于预期，在工业硅需求占比持续下降；铝合金虽有新增产能，但总体波动不及有机硅、多晶硅板块；多晶硅板块，目前已经占据国内工业硅下游需求半壁江山，但值得注意的是组件排产开始下降，而电池片价格再度开始下跌，传导至多晶硅排产仍需时日，4季度旺季验证较关键，若终端消费无法跟上则多晶硅预计再度陷入过剩局面。库存方面，目前总体库存仍处高位，但企业库存转移至交易所，使得现货结构性偏紧，在11月集中注销时，负向影响将集中爆发。
总体而言，目前工业硅向上驱动仅多晶硅，而多晶硅短期投产及排产增加，向上驱动仍存，但光伏产业链下游排产下降及开始降价，存在隐忧，同时堆积在交割库库存，11月可能存在冲击，预计先扬后抑，谨慎乐观。
从技术上看，目前下行趋势有筑底结束迹象，短周期日线突破下跌趋势线，但持仓下降，突破区间动能相对不足，预计年内后市运行区间在13500-15500；操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在靠近区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及预期。单边以区间思路，节奏先扬后抑。期权方面，建议卖行权价在13400的看跌期权。
风险点：
光伏终端消费不及预期 下行风险
